Đấu giá ở giá khởi điểm thấp hơn 20% thị giá, Nhựa An Phát Xanh có hấp dẫn dòng tiền?

AAA có gì để hấp dẫn dòng tiền đầu tư?

Với 7 công ty con và 3 công ty liên kết, CTCP Nhựa An Phát Xanh (mã chứng khoán: AAA) xác lập vị thế kinh doanh theo 3 mảng chính: Sản xuất bao bì và sản phẩm sinh học phân hủy hoàn toàn là cốt lõi nhất, sau đó đến phát triển khu công nghiệp và các hoạt động đầu tư, thương mại khác.

Lợi nhuận gộp từ hoạt động sản xuất bao bì và hạt nhựa phụ gia chiếm khoảng 72% trong cơ cấu lợi nhuận gộp của AAA năm 2020. Nhiều Hiệp định thương mại tự do (FTA) như EVFTA, RCEP… có hiệu lực, chiến tranh thương mại Mỹ - Trung chưa có hồi kết, dư địa tăng trưởng lớn tại thị trường Mỹ… đã và đang tạo cơ hội cho những doanh nghiệp có vị thế như AAA nắm bắt, thực thi.

Bên cạnh động lực tăng trưởng từ tăng năng lực sản xuất của mảng bao bì lên đến 120.000 tấn/năm nhờ hợp nhất thêm mảng bao bì công nghiệp từ quý III/2020, việc chuyển dịch cơ cấu sản phẩm sang bao bì sinh học phân hủy hoàn toàn có biên lợi nhuận cao cũng là một điểm sáng trong triển vọng tăng trưởng của AAA. Tiêu dùng xanh là xu thế tất yếu của thế giới và Việt Nam, do đó doanh nghiệp tiên phong như AAA sẽ được hưởng lợi hoàn toàn từ điều này.

Hoạt động thương mại hạt nhựa chiếm khoảng 17% trong cơ cấu lợi nhuận gộp của AAA năm 2020, hiện quy mô thương mại hạt nhựa của AAA lớn thứ hai tại thị trường Việt Nam. Trong khi nhu cầu nguyên liệu nhựa của Việt Nam được dự báo sẽ tăng trưởng với tốc độ trung bình 6,6%/năm giai đoạn 2021 – 2022 và hiệu quả hoạt động của mảng này được AAA cải thiện đáng kể với biên lợi nhuận tăng từ 3% năm 2019 lên 4,1% năm 2020, triển vọng mảng thương mại hạt nhựa được đánh giá là tích cực trong thời gian tới.

Mảng khu công nghiệp chiếm khoảng 6% lợi nhuận gộp của AAA năm 2020. AAA đã nắm bắt tốt xu hướng chuyển dịch chuỗi cung ứng toàn cầu, phát triển thành công KCN An Phát Complex và chuẩn bị cho một khu công nghiệp mới, An Phát 1 (AAA sở hữu 89% cổ phần) với tổng diện tích là 180 ha đang tiến hành giải phóng mặt bằng và dự kiến bắt đầu cho thuê từ nửa cuối năm 2021. Năm 2021, mảng này sẽ đóng góp 900 tỷ doanh thu và 200 tỷ lợi nhuận vào kết quả kinh doanh của AAA.

Trong đợt chào bán tháng 5 tới, AAA sẽ đấu giá 75.000.000 cổ phiếu công khai qua HOSE với giá chào bán khởi điểm là 14.000 đồng/cổ phần. Theo đó, AAA dự kiến huy động được tối thiểu 1,050 tỷ đồng, trong đó 778,2 tỷ đồng được sử dụng để trả nợ vay và 271,8 tỷ đồng được dùng để bổ sung vốn lưu động, phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh.

Dự báo triển vọng AAA

Nhận định về triển vọng, SSI ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng của AAA sẽ cải thiện từ năm 2021. Năm 2021, doanh thu, lợi nhuận Công ty lần lượt đạt 8.700 tỷ đồng (+17,7% so với cùng kỳ) và 430 tỷ đồng (+53% so với cùng kỳ). Mảng khu công nghiệp sẽ là động lực tăng trưởng lớn nhất, với lợi nhuận gộp đạt 205 tỷ đồng (+118% so với cùng kỳ) trong năm 2021 từ việc cho thuê 10 ha còn lại từ KCN An Phát Complex và KCN An Phát 1 mới. SSI cũng ước tính sản lượng từ bao bì nhựa có thể tăng 9,2% so với cùng kỳ đạt 112.000 tấn do dây chuyền sản xuất bao bì jumbo hoạt động hết công suất. Ở quan điểm trung lập, SSI định giá cổ phiếu AAA khoảng 16.700 đồng.

CTCP Chứng khoán TP Hồ Chí Minh - HSC đánh giá khả quan về tương lai AAA trong lộ trình 3 năm tới. Cụ thể, HSC giả định AAA sẽ ghi nhận doanh thu cho thuê 15 ha đất trong năm 2021 (trong khi năm 2020 không ghi nhận), cộng với các mảng kinh doanh khác, AAA sẽ đạt lợi nhuận sau thuế 404 tỷ đồng (tăng trưởng 42,7%) và lợi nhuận thuần đạt 377 tỷ đồng (tăng trưởng 43,7%). Năm 2022, lợi nhuận sau thuế được dự báo đạt 469 tỷ đồng (tăng trưởng 16,3%), lợi nhuận thuần đạt 418 tỷ đồng (tăng trưởng 10,9%). Năm 2023, HSC dự báo, AAA có thể đạt lợi nhuận thuần đạt 458,5 tỷ đồng, tăng trưởng 9,7% nhờ đóng góp cao hơn từ KCN An Phát 1. Trong báo cáo mới nhất về AAA, HSC giữ khuyến nghị Tăng tỷ trọng và nâng giá mục tiêu của cổ phiếu AAA 16.140 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng thêm 23% để phản ánh đóng góp từ KCN mới.

CTCP Chứng khoán Stanley Brothers (SBSI) cũng nhận định kết quả kinh doanh của AAA sẽ tăng trưởng mạnh trong năm 2021 với dự báo LNST đạt 621 tỷ đồng, gấp 2,2 lần năm 2020 với điểm nhấn lợi nhuận từ: (1) Mảng BĐS KCN nhờ vào dự án KCN An Phát Complex với toàn bộ diện tích đã đặt cọc dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu trong năm 2021, dự án KCN An Phát 1 triển khai thương mại giai đoạn 1 từ quý III/2021; (2) Lợi nhuận từ bao bì Jumbo đóng góp bởi công ty An Vinh; (3) Tỷ trọng sản phẩm tự hủy sinh học tiếp tục tăng lên. Giá mục tiêu của cổ phiếu AAA được SBSI đưa ra là 24.000/cp.

Như vậy, các chuyên gia có chung nhận định về triển vọng tích cực của AAA trong 3 năm tới và giá khởi điểm 14.000 đồng/cổ phiếu cho phiên đấu giá 75.000.000 cp AAA sắp tới đây là khá hấp dẫn so với giá trị và tiềm năng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.

Mới đây, công ty mẹ của AAA là Tập đoàn An Phát Holdings (mã CK: APH) đã đăng ký mua vào 38.000.000 cổ phiếu AAA ngay trước thềm AAA đấu giá 75.000.000 cổ phiếu. Mục đích của giao dịch là nhằm đầu tư dài hạn, duy trì sở hữu tại Nhựa An Phát Xanh. Thời gian thực hiện giao dịch là từ ngày 15/4 đến ngày 14/5. Nếu gom thành công, An Phát Holdings sẽ tăng số lượng cổ phiếu AAA nắm giữ lên hơn 155,9 triệu đơn vị.