Lãi đều như vắt chanh, tiền mặt dồi dào, vì đâu SBT phải bán rẻ cổ phiếu quỹ?

CTCP Thành Thành Công Biên Hòa (mã chứng khoán SBT) vừa đăng ký bán cổ phiếu quỹ. Theo đó, Thành Thành Công Biên Hòa quyết định đưa toàn bộ hơn 61,6 triệu cổ phiếu quỹ ra bán nhằm tăng số lượng cổ phiếu có quyền biểu quyết đang lưu hành, cơ cấu lại nguồn vốn. Giao dịch dự kiến thực hiện từ tuần sau (7 ngày làm việc kể từ ngày công bố thông tin đăng ký bán).

SBT bán "lỗ" cổ phiếu quỹ?

Hồi tháng 4 năm 2018, SBT đã từng "gây sốc" cho thị trường chứng khoán khi chịu chi hàng nghìn tỷ đồng đăng ký mua 83.552.800 cổ phiếu làm cổ phiếu quỹ. Theo công bố thông tin thời điểm đó, giao dịch sẽ được thực hiện bằng phương thức khớp lệnh và giá mua không vượt quá 30.000 đồng/cp. Cùng thời điểm đó, giá cổ phiếu SBT trên sàn chứng khoán chỉ đang giao dịch với mức giá 17.000 – 18.000 đồng. Tính theo mức giá cổ phiếu SBT trên sàn thì công ty phải bỏ ra 1.420 tỷ đồng để mua cổ phiếu quỹ còn nếu tính theo mức giá tối đa 30.000 đồng của nghị quyết thì SBT phải chi ra 2.506 tỷ đồng để mua hết số cổ phiếu quỹ nói trên.

Kết thúc đợt mua cổ phiếu quỹ "gây sốc" nói trên, SBT cuối cùng chỉ mua được 61.600.900 cổ phiếu quỹ và tổng tiền bỏ ra gần 1.100 tỷ. Giá bình quân mỗi cổ phiếu SBT mà công ty đã mua lại làm cổ phiếu quỹ gần 17.900 đồng/cổ phiếu. 

Sau hơn một năm kể từ ngày chi đậm 1.100 tỷ đồng mua cổ phiếu quỹ thì SBT tiếp tục "gây sốc" khi đăng ký bán ra tất cả lượng cổ phiếu quỹ đã mua vào khi giá cổ phiếu SBT trên sàn hiện giảm gần 6% so với mức giá vốn công ty đã bỏ ra. Nếu tính cả chi phí cơ hội của khoản vốn hơn một nghìn tỷ trong hơn một năm qua thì SBT sẽ chịu thiệt không ít khi quyết định đem bán cổ phiếu quỹ giai đoạn này.

Lãi đều như vắt chanh, tiền mặt dồi dào, tổng tài sản tăng nhanh

Điểm lại hoạt động kinh doanh của SBT có thể thấy rõ quý 4 niên độ 2018-2019 này, công ty đạt doanh thu lên đến 2.855 tỷ đồng, tăng gần 37% so với cùng kỳ năm ngoái; lợi nhuận ròng đạt 31,6 tỷ đồng, giảm sâu so với con số 148 tỷ đồng cùng kỳ nhưng lý do sụt giảm chủ yếu là vì cùng kỳ công ty có khoản lợi nhuận khác 131 tỷ. Nói cách khác, hoạt động kinh doanh quý 4 niên độ 2018-2019 thực tế vẫn đạt mức tăng trưởng cao so với cùng kỳ năm 2017-2018. Luỹ kế cả niên độ, SBT đạt doanh thu 11.020 tỷ đồng, tăng 7,1% so với cùng kỳ và lợi nhuận đạt 325 tỷ đồng, giảm 220 tỷ.

Tại thời điểm 30/6/2019, SBT vẫn đang là một doanh nghiệp khá "rủng rỉnh" trên sàn chứng khoán khi có dư tiền và tương đương tiền 1.016 tỷ và 603 tỷ tiền gửi ngân hàng kỳ hạn 12 tháng. 

Tổng tài sản của SBT đã tăng chóng mặt. Cuối niên độ 2016-2017 (tại ngày 30/6/2017) tổng tài sản của SBT mới hơn 7.800 tỷ đồng, sang 30/6/2018 đã lên đến 17.972 tỷ đồng và đến ngày 30/6/2019 thì tổng tài sản có giảm đi một chút nhưng vẫn ở mức cao, 16.810 tỷ đồng.

Nhìn lại vốn chủ sở hữu của SBT, tại thời điểm 30/6/2019, vốn chủ sở hữu của SBT chỉ đạt hơn 5.856 tỷ đồng, phần nợ phải trả lên đến 10.953 tỷ đồng trong đó nợ thuê tài chính ngắn hạn là 7.280 tỷ đồng và nợ thuê tài chính dài hạn là 1.845 tỷ. 

Với dư nợ lớn, niên độ 2017-2018 và 2018-2019, SBT đều phải chi hơn 700 tỷ đồng mỗi năm để trả lãi vay. 

Băn khoăn từ chuyện chi nghìn tỷ mua cổ phiếu quỹ lại đi vay vốn trái phiếu và bán "lỗ" cổ phiếu quỹ 

Lại quay về năm 2018, tính tại thời điểm 30/6/2018, dư nợ thuê tài chính ngắn và dài hạn của SBT lên đến hơn 10.200 tỷ. Thế nhưng, 1-2 tháng trước kỳ báo cáo tài chính, SBT vẫn rộng rãi chi ra hàng nghìn tỷ đồng mua cổ phiếu quỹ. Cùng thời điểm mua cổ phiếu quỹ thì công ty lại phát hành trái phiếu huy động vốn với mức lãi suất 8,5% cho năm đầu tiên.

Trích báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán niên độ 2017-2018 của SBT. Dư nợ vay, thuê tài chính tại ngày 30/6/2018 đạt hơn 10.200 tỷ đồng

Soi kỹ báo cáo tài chính, 2 lần phát hành trái phiếu tháng 4 và tháng 5/2018, SBT phát hành cho Ngân hàng hàng hải Việt Nam và Tổng công ty bảo hiểm bưu điện Việt Nam (PTI) đều được bảo đảm bằng 61.600.900 cổ phiếu quỹ của công ty được phong toả tại chứng khoán MB.

Hay nói cách khác, sau khi chi 1.100 tỷ đồng mua cổ phiếu quỹ, SBT lại dùng chính cổ phiếu quỹ đó đi làm tài sản bảo đảm để vay vốn trái phiếu.

Chuyện năm 2018 có lẽ đã kết thúc êm đẹp vào tháng 4, 5 năm 2019 này khi cả 2 trái phiếu phát hành đều đã đáo hạn. Và số cổ phiếu quỹ cũng đã được bỏ phong toả.

Tuy vậy, bỏ phong toả chưa được lâu, SBT lại tiếp tục phát hành tiếp 500 tỷ đồng trái phiếu cho ngân hàng hàng hải vào ngày 7/6/2019 và đáo hạn vào đáo hạn vào 7/6/2020. Toàn bộ khoản vay vốn trái phiếu này được bảo đảm bởi 50.400.000 cổ phiếu quỹ của Công ty được phong tỏa tại Công ty Cổ phần Chứng khoán MB với giá trị 899.975.037.362 VND. 

Như vậy là, muốn bán toàn bộ lượng cổ phiếu quỹ, SBT hẳn đã phải làm việc với ngân hàng để thay đổi tài sản đảm bảo và bỏ phong toả cổ phiếu quỹ. 

Cùng với việc bán cổ phiếu quỹ lần này, SBT cũng vừa công bố kế hoạch niên độ 2019-2020 sẽ phát hành 2.400 trái phiếu chuyển đổi với mệnh giá 1 tỷ đồng/trái phiếu, kỳ hạn tối thiểu là 3 năm, lãi suất được thỏa thuận cụ thể với nhà đầu tư, và dự kiến thu về 2.400 tỷ đồng. Dự kiến, trái phiếu được quyền chuyển đổi một phần hoặc toàn bộ thành cổ phiếu phổ thông sau một năm kể từ thời điểm hoàn tất phát hành.