Nhìn lại các khoản đầu tư tài chính của SAM Holdings

Công ty cổ phần SAM Holdings (Mã: SAM) sẽ tổ chức họp Đại hội cổ đông thường niên 2018 vào ngày 17/4 tới đây. Một trong những nội dung HĐQT trình cổ đông là chủ trương cơ cấu danh mục đầu tư tài chính dài hạn trong năm 2018 như tăng tỷ lệ sở hữu các đơn vị hoạt động hiệu quả và/hoặc thoái vốn các khoản đầu tư khi có đối tác phù hợp.

Đầu tư tài chính và bất động sản là hai lĩnh vực được kỳ vọng làm mũi nhọn trong chiến lược phát triển mới của SAM Holdings. Đầu tư tài chính được xem là bàn tay trái, bất động sản là bàn tay phải thúc đẩy tăng trưởng của cả tập đoàn.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất 2017, SAM có một số khoản đầu tư tài chính lớn tại Tổng công ty Dược Việt Nam - CTCP (DVN), CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành (TTF), CTCP Dịch vụ và Xây dựng địa ốc Đất Xanh, CTCP Dịch vụ Du lịch Phú Thọ, CTCP Đầu tư và Phát triển Hạ tầng An Việt.

Cắt lỗ TTF, đầu tư lớn nhất vào DVN

DVN là khoản đầu tư lớn nhất của SAM tính đến thời điểm hiện tại. SAM mua 11,8 triệu cổ phiếu DVN vào ngày 22/6/2017 với giá vốn 284 tỷ đồng. Trung bình mỗi cổ phiếu DVN được SAM mua với giá 24.000 đồng.

Mặc dù từ đầu năm tới nay, DVN có lúc lập đỉnh lên 27.800 đồng/cp nhưng hiện lại giao dịch quanh vùng giá 17.400 đồng/cp, giảm 22% so với giá từ đầu năm và chỉ bằng 73% giá trung bình SAM mua vào.

Chưa kể mới đây, DVN ra báo cáo năm 2017 với lợi nhuận giảm 65% cùng kỳ năm trước, đạt 243 tỷ đồng. Nguyên do trong kỳ, tiền ghi nhận từ cổ tức giảm mạnh từ 262 tỷ đồng xuống còn gần 21 tỷ đồng.

Liên quan tới khoản đầu tư vào TTF, trong quý II, SAM mua 6,8 triệu cổ phiếu TTF với giá 47,6 tỷ đồng. Giá mua trung bình 7.000 đồng/cp.

Vào cuối năm 2017, SAM tiếp tục mua thành công 14 triệu cổ phiếu TTF và trở thành cổ đông lớn. Giá mua thời điểm đó trung bình vào khoảng 7.100 đồng/cp với số tiền chi khoảng 99,5 tỷ đồng. Như vậy hai đợt mua, cổ phiếu TTF được mua với giá trung bình khoảng 7.000 đồng/cp.

Tuy nhiên ngay đầu tháng 4, TTF đã bán hơn 13,3 triệu cổ phần TTF để giảm sở hữu. Số cổ phiếu này được bán theo phương thức thỏa thuận, giá trị 90 tỷ đồng, tức khoảng 6.800 đồng/cp, đang thấp hơn giá trị SAM mua vào. Có thể thấy SAM đã nhanh tay cắt lỗ khoản đầu tư TTF và hiện còn nắm giữ 7,5 triệu cổ phiếu TTF tương ứng tỷ lệ 3,48%, không còn là cổ đông lớn.

Điều này có vẻ hợp lý khi cổ phiếu TTF hiện đang ở diện kiểm soát đặc biệt, chỉ giao dịch vào phiên chiều hàng ngày. Giá cổ phiếu từ đầu năm có lúc lập đỉnh ở 8.200 đồng/cp rồi giảm sàn ngày 12/4 về 5.500 đồng/cp.

TTF cũng báo lãi sau thuế sau kiểm toán giảm từ 26,4 tỷ đồng xuống còn 2,3 tỷ đồng, tương đương giảm 91%. Lý do giảm lợi nhuận không đến từ giảm doanh thu mà từ các chỉ tiêu khác như giá vốn, chi phí tài chính, doanh thu tài chính.

Kỳ vọng DXG và Phú Thọ Tourist

Điểm sáng trong danh mục đầu tư của SAM tạm thời nằm ở cổ phiếu DXG. khoản đầu tư vào DXG trong năm 2017 tăng từ 27 tỷ đồng lên 141,5 tỷ đồng, tăng 5 lần nhờ giá cổ phiếu tăng vọt từ 15.400 đồng/cp lên 39.800 đồng/cp, tức gấp 2,5 lần trong năm qua. Hiện cổ phiếu này đang giao dịch ở mức 36.800 đồng/cp.

Diễn biến giá cổ phiếu DXG trong 1 năm trở lại đây (Nguồn: VND)

Triển vọng kinh doanh năm 2018 của DXG cũng khá khả quan với doanh thu thuần 5.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 1.068 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 74% và 42% so với kết quả năm trước. Nếu thành công, đây sẽ là năm đầu tiên DXG thực hiện mức lợi nhuận vượt nghìn tỷ đồng.

Để hiện thực hóa con số này, DXG thực hiện bàn giao nhiều dự án trong năm như bàn giao Opal Rivesire trong quý I, dự án Luxcity sẽ bàn giao officetel trong quý II và quý III/2018 sẽ bàn giao dự án LuxGarden. Công ty cũng sẽ bàn giao các dự án khác như Opal Garden, Opal Skyview và Lux Riverview…

Về khoản đầu tư tại Phú Thọ Tourist, SAM đã mua hơn 6,1 triệu cổ phiếu công ty này trong đợt IPO tháng 12/2015 với mức giá hơn 12.000 tỷ đồng và trở thành nhà đầu tư chiến lược. Vào quý III/2016, SAM còn mua thêm 3 triệu cổ phiếu, nâng tỷ lệ nắm giữ lên 29,06% vốn, tương đương mức đầu tư 413 tỷ đồng.

Thời điểm đó, SAM không quên tham vọng nắm quyền chi phối 51% với Phú Thọ Tourist, đơn vị sở hữu 33,56% vốn CTCP Công viên nước Đầm Sen (Mã: DSN). Ông Trần Anh Vương, Tổng giám đốc SAM hiện cũng là thành viên HĐQT DSN.

Trong một lần trả lời báo chí, ông Nguyễn Hải Dương, Chủ tịch SAM đánh giá việc đầu tư vào Phú Thọ Tourist mang cả tính tài chính và dài hạn. Tài chính ở đây là SAM đã tham gia mua trong đợt IPO với mức giá thấp trong khi dự kiến Phú Thọ Tourist niêm yết thì giá sẽ rất tốt bởi đơn vị này có công ty con DSN đang giao dịch ở mức giá cao.

Về chiến lược dài hạn, việc đầu tư nhằm hướng tới tạo chuỗi giá trị trong phát triển du lịch của SAM. Bởi sau khi thực hiện IPO, Phú Thọ Tourist được giao hơn 30 ha mặt bằng công viên Đầm Sen để khai thác sử dụng. Khi SAM tham gia trong điều hành thì sẽ tiến hành quy hoạch khu này thành khu du lịch đặc trưng của Sài Gòn, không khác gì với các khu du lịch của Singapore hay Hồng Kông. “Đây mới là giá trị thực sự lớn nhất mà SAM hướng tới”, ông Dương nói thêm.

Cổ phiếu DSN hiện giao dịch ở vùng giá 58.500 đồng/cp, tương đương hồi đầu năm và tăng 23% trong vòng một năm qua. Phú Thọ Tourist cũng có kết quả kinh doanh khá ấn tượng năm 2017 với doanh thu 339 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 64,6 tỷ đồng. EPS tương ứng 545 đồng.

SAM và REE là hai công ty cùng xuất phát điểm là hai cổ phiếu đầu tiên niêm yết của TTCK Việt Nam. Trong khi REE đầu tư rất bài bản và đã định hình được lối đi với vốn hoá thị trường 11.800 tỷ đồng thì hiện tại vốn hoá thị trường của SAM chỉ quanh 1.800 tỷ đồng.Năm 2018 SAM Holdings đặt mục tiêu đạt 2.950 tỷ đồng tổng doanh thu, tăng 20% so với doanh thu thực hiện năm 2017. Lợi nhuận trước thuế ước đạt 180 tỷ đồng, tăng trưởng 126% so với lợi nhuận đạt được năm 2017. Có lẽ, SAM sẽ phải trả lời các cổ đông trong cuộc họp sắp tới về chiến lược đầu tư của mình.