SSI Research: Lợi nhuận VTVcab có thể giảm 21% trong 2018

Năm 2018, Công ty TNHH một thành viên Tổng Công ty Truyền hình Cáp Việt Nam (VTVCab) đặt mục tiêu doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt ở mức 2.949 tỷ đồng và 74 tỷ đồng.

Dựa trên kế hoạch của VTVcab và thảo luận với ban lãnh đạo, SSI Research ước tính doanh thu năm 2018 sẽ tăng 21% so với cùng kỳ; tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế sẽ tiếp tục giảm 21%.

EPS ước tính ở mức 407 đồng, trên giả định thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 20% và 40% lợi nhuận được phân bổ cho cổ đông thiểu số.

Áp lực cạnh tranh nhưng vẫn còn dư địa tăng trưởng

Theo Bộ Thông tin và Truyền thông (MIC), Việt Nam có 13,2 triệu thuê bao truyền hình, tăng 5,6% và doanh thu đạt 7.500 tỷ đồng. Trong 5 năm trở lại đây, CAGR chi trả thuê bao truyền hình và doanh thu là 7,9% và 12,5%.

Trong số Pay TV, tài khoản truyền hình cáp chiếm tỷ lệ lớn nhất về số thuê bao, chiếm 69% thị phần (cao hơn so với mức 50% trên thị trường toàn cầu) và 76% về doanh thu. Trong giai đoạn 2012-2016, truyền hình cáp cũng có mức tăng trưởng 20% về số thuê bao.

SSI Research tin rằng sự cạnh tranh trong ngành truyền hình trả tiền của Việt Nam rất khốc liệt. Có hai nhóm trong ma trận cạnh tranh: (1) Các công ty truyền hình như SCTV và VTVcab nâng cấp cơ sở hạ tầng nhằm cung cấp dịch vụ internet cùng với các dịch vụ truyền hình cáp hiện có để nâng cao chất lượng sản phẩm; và (2) Các công ty viễn thông như Viettel, VNPT, FPT Telecom và Mobifone đang hoàn thành việc chuyển giao từ cáp đồng sang cáp quang để họ có thể cung cấp IPTV. Đối mặt với cạnh tranh gay gắt từ các công ty viễn thông, các công ty truyền hình phải cung cấp giảm giá cho khách hàng của mình.

Năm 2017, mặc dù số lượng thuê bao tăng 5,6% so với năm 2017, doanh thu từ truyền hình thay đổi không đáng kể. Tỷ lệ lợi nhuận ròng của truyền hình trả tiền của Việt Nam ước tính ở mức 4%. Nhiều nhà cung cấp truyền hình trả tiền đã phải chịu tổn thất rất lớn, ngoại trừ một số công ty hàng đầu như SCTV và VTVcab.

SSI Research tin rằng ngành truyền hình trả tiền của Việt Nam có thể tiếp tục phát triển, mặc dù ở tốc độ thấp hơn trong 5 năm qua. Vừa qua, Việt Nam đang trong quá trình chuyển đổi tương tự từ 15/8/2016, 5 thành phố lớn đầu tiên đã ngừng phát sóng analog ở Việt Nam. Đến cuối 2017, 26 tỉnh trong số 64 tỉnh đã đồng loạt bỏ sóng analog. Theo kế hoạch, quá trình chuyển đổi sẽ tiếp tục và kết thúc vào cuối năm 2020.

Tỉ lệ thâm nhập của truyền hình trả tiền ở Việt Nam được ước tính là 52% vào năm 2017, thấp hơn so với nhiều nước khác.

Giai đoạn 2014 - 2017, số lượng thuê bao của VTVcab ghi nhận mức tăng CAGR là 5,1%. Năm 2017 VTVcab có khoảng 2 triệu thuê bao. Tuy nhiên hiệu suất hoạt động đang có dấu hiệu giảm dần từ năm 2015. Theo VTV cab, năm 2017 doanh thu của công ty tăng 11% so với năm trước nhưng lợi nhuận ròng giảm 10%.

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ sự phát triển của ngành truyền hình trả tiền và internet. Số thuê bao tăng thêm 15,5% so với cùng kỳ năm trước. Năm 2017, VTVcab đã đầu tư rất nhiều cho phát triển nội dung. Về tài sản, VTVcab sở hữu quyền sử dụng đất lên tới 333 mét vuông đất.

Theo ban lãnh đạo, VTVcab đã được đầu tư nhiều cho sản xuất nội dung từ năm 2017, và hình dung chiến lược dài hạn là chủ sở hữu nội dung cho mạng lưới kênh riêng và các nhà cung cấp truyền hình trả tiền khác.

Hiện tại, VTVcab là nhà cung cấp nội dung cho NextTV (Viettel). Công ty sẽ tập trung vào các dịch vụ truyền thông trực tuyến OTT, được cho là có tỷ suất lợi nhuận cao hơn và hứa hẹn tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong tương lai so với các dịch vụ truyền hình trả tiền khác (truyền hình cáp, IPTV).

Trong thị trường toàn cầu cho năm kết thúc tháng 6 năm 2017, số thuê bao OTT tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, trong khi IPTV tăng 7%; truyền hình cáp là tương đối trên một xu hướng giảm. Đối với các mục đích OTT, VTVcab có thể hợp tác với Viettel.