VDSC: Hoa Sen Group có thể lỗ gần nghìn tỷ quý đầu niên độ 2022-23

Sau nhịp hồi phục nhanh và mạnh, nhóm cổ phiếu thép đã có dấu hiệu chững lại thời gian gần đây và HSG của Hoa Sen Group cũng không ngoại lệ. Cổ phiếu này tăng gần 80% chỉ trong khoảng 3 tuần từ đáy giữa tháng 11 trước khi giao dịch giằng co quanh vùng đỉnh 3 tháng. Thanh khoản gia tăng nhưng giá không cải thiện phần nào phản ánh áp lực chốt lời mạnh.

Sức ép gia tăng khi giá hồi mạnh từ đáy là điều không quá bất ngờ, đặc biệt trong bối cảnh triển vọng ngành thép nói chung và tình hình kinh doanh của Hoa Sen Group nói riêng vẫn chưa thực sự khả quan.

Có thể lỗ thêm nghìn tỷ

Đánh giá về triển vọng ngành thép, VDSC cho rằng bức tranh lợi nhuận của các doanh nghiệp vẫn chưa khá hơn trong ngắn hạn. Giá than luyện cốc, quặng sắt và thép phế sẽ có một năm “êm dịu” hơn khi nhu cầu thép thế giới được dự báo trầm lắng trong năm 2023. Giá các nguyên liệu sản xuất thép cũng được dự báo dao động trong biên độ hẹp quanh mặt bằng giá cuối năm nay do nhu cầu dự trữ của các nhà máy thượng nguồn trên toàn cầu thấp và chỉ nhỉnh hơn vào cuối năm.

Tương tự, VNDirect cũng đánh giá khá thận trọng về triển vọng ngắn hạn của các doanh nghiệp thép. Bên cạnh sự hạ nhiệt của thị trường BĐS nhà ở tại Việt Nam, ngành thép trong nước còn chịu tác động từ những khó khăn như giá nguyên liệu đầu vào cao (bao gồm than cốc và thép phế) và nhu cầu thép toàn cầu sụt giảm, gây khó khăn cho hoạt động xuất khẩu.

Với riêng Hoa Sen Group, VDSC ước tính doanh thu quý 1/2022-23 (từ ngày 1/10/2022 đến ngày 31/12/2022) sẽ đạt 7.077 tỷ đồng, giảm 58% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ được dự báo có thể âm 982 tỷ đồng trong khi cùng kỳ lãi 638 tỷ đồng. Nếu dự báo của VDSC thành hiện thực, Hoa Sen Group sẽ có quý thứ 2 liên tiếp lỗ nặng.

Trước đó trong quý 4/2021-22, Hoa Sen Group ghi nhận doanh thu đạt 7.939 tỷ đồng, giảm một nửa so với cùng kỳ và lỗ gộp gần 231 tỷ đồng trong khi cùng kỳ lãi đến 2.474 tỷ đồng. Sau khi trừ chi phí, LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ âm đến 887 tỷ đồng.

Theo VDSC, tín dụng ngân hàng thắt chặt và nhu cầu yếu đang buộc các nhà sản xuất phải bán bớt hàng tồn kho giá cao để giải phóng dòng tiền, vì vậy Hoa Sen Group có thể thêm một khoản lỗ lớn trong quý 1/2022-23. Thêm nữa, CTCK này ước tính hàng tồn kho giá cao vào cuối quý 4 có thể mất 4 tháng để tiêu thụ hết.

Phụ thuộc vào thị trường nội địa

VDSC đánh giá triển vọng năm tài chính 2022-23 của Hoa Sen Group sẽ phụ thuộc thị trường nội địa khi nhu cầu tại thị trường trong nước được hỗ trợ bởi giải ngân đầu tư công. CTCK này cho rằng hoạt động giải ngân đầu tư công sẽ được thúc đẩy mạnh mẽ hơn vào năm 2023 để tăng trưởng GDP.

Bên cạnh đó, giá HRC dường như đã chạm đáy do nhiều nhà sản xuất thép trên thế giới cắt giảm công suất. Giá HRC đã giảm liên tục từ tháng 8 đến giữa tháng 10 và bắt đầu tăng từ đầu tháng 12/2022. Tuy nhiên, xu hướng tăng có thể không duy trì lâu do nhu cầu vẫn ở mức thấp. Theo dự báo của VDSC, sản lượng tôn mạ bán ra dự báo giảm 19%, trong đó xuất khẩu giảm 31% và trong nước giảm 3%. Ngược lại, sản lượng ống thép có thể tăng 15%.

Trong khi đó, hoạt động xuất khẩu chỉ được kỳ vọng sẽ phục hồi nhẹ từ giữa năm 2023 nhờ lạm phát dịu đi sẽ khuyến khích nhu cầu toàn cầu về thép mạ. Các chính sách thương mại tại các thị trường phương Tây và cạnh tranh từ các nước sản xuất thép lớn (Trung Quốc, Ấn Độ) đang trở nên thách thức hơn với các nhà sản xuất Việt Nam. Do đó, sự dịch chuyển xuất khẩu sang thị trường châu Á có thể không đủ lớn để bù đắp cho thị trường EU và Bắc Mỹ.

Theo VDSC, tỷ suất lợi nhuận gộp của Hoa Sen Group dự kiến sẽ trở lại mức dương từ quý 2 và phục hồi tốt hơn trong nửa sau của năm 2023 với sự hỗ trợ nhiều hơn từ nhu cầu quay trở lại ở các thị trường phương Tây trong khi cạnh tranh với Trung Quốc và Ấn Độ giảm bớt. VDSC dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp năm tài chính 2022-23 của Hoa Sen có thể tăng lên 12,4% so với mức 9,9% của niên độ vừa qua.